(相關(guān)資料圖)

近期，在宏觀面、基本面等多重因素作用下，焦煤期貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

宏觀面對(duì)市場(chǎng)情緒的提振作用尤為明顯。近期“十五五”規(guī)劃中關(guān)于治理“內(nèi)卷式”“無序競(jìng)爭(zhēng)”的表述，讓煤炭行業(yè)關(guān)注度提升，行業(yè)情緒得到顯著提振。同時(shí)，中美經(jīng)貿(mào)局勢(shì)有所緩和，黑色系商品受宏觀面影響較大，焦煤期貨作為黑色系重要品種，也在此背景下獲得了強(qiáng)勁支撐。宏觀利好與行業(yè)政策導(dǎo)向疊加，使得市場(chǎng)參與者對(duì)焦煤后市預(yù)期偏樂觀。

基本面上近期焦煤供應(yīng)維持偏緊格局。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古、山西等地受安全環(huán)保檢查頻次增加、部分礦山進(jìn)行搬家倒面作業(yè)等影響，不少煤礦壓縮了焦煤供應(yīng)增量。從鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的具體生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，上周焦煤產(chǎn)量為199.33萬噸，較10月產(chǎn)量高點(diǎn)下降近6萬噸；314家洗煤廠產(chǎn)能利用率降至36.46%，其日均產(chǎn)量為26.52萬噸，環(huán)比減少0.15萬噸。進(jìn)口方面，雖然蒙煤通關(guān)情況有所改善，但受蒙古國(guó)政局不穩(wěn)定因素影響，高通關(guān)量持續(xù)性仍存在不確定性。

需求端雖短期小幅波動(dòng)，但整體穩(wěn)健。下游焦化廠已對(duì)焦炭開啟第三輪提漲，其中搗固焦提漲幅度在50~55元／噸。在原料焦煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲支撐下，本輪提漲落地的概率較大，這使得焦化廠補(bǔ)庫(kù)積極性提升，對(duì)焦煤的采購(gòu)需求尚可。鋼廠方面，鐵水日均產(chǎn)量降至236.36萬噸，較前期減少3.54萬噸，但隨著11月1日唐山解除鋼鐵行業(yè)應(yīng)急響應(yīng)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降空間不大，鋼廠后續(xù)對(duì)焦煤的需求也將保持穩(wěn)定。

產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格持續(xù)上行。以長(zhǎng)治市場(chǎng)為例，主流大礦本周上調(diào)煉焦配煤價(jià)格，其中瘦精煤執(zhí)行價(jià)格漲至1270元／噸，10月累計(jì)漲幅達(dá)80元／噸；貧瘦精煤執(zhí)行價(jià)格升至1130元／噸，10月累計(jì)漲幅達(dá)90元／噸，現(xiàn)貨端支撐作用不斷強(qiáng)化。

目前焦煤總庫(kù)存呈現(xiàn)“上游去化、中下游小幅累積”的特征。上游環(huán)節(jié)，煤礦原煤庫(kù)存為431.61萬噸，較上周減少11.52萬噸；精煤庫(kù)存為164.53萬噸，環(huán)比減少25.01萬噸；314家洗煤廠精煤庫(kù)存為284.4萬噸，環(huán)比減少5.2萬噸，持續(xù)保持去庫(kù)態(tài)勢(shì)。上游環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)去化，直接反映出供應(yīng)端產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力和需求尚可。下游環(huán)節(jié)，全樣本焦化廠焦煤庫(kù)存為1052.48萬噸，環(huán)比增加22.78萬噸；247家鋼廠焦煤庫(kù)存為796.32萬噸，環(huán)比增加13.36萬噸。下游庫(kù)存溫和增加，也證明其對(duì)焦煤的需求較好，整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的支撐作用顯著。

展望后市，焦煤期貨短期仍將維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)。當(dāng)前宏觀情緒回暖與基本面供應(yīng)偏緊格局尚未改變，上游焦煤低庫(kù)存，下游鋼廠鐵水在唐山解除應(yīng)急狀態(tài)后也有復(fù)蘇預(yù)期，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)積極采購(gòu)等因素仍將對(duì)價(jià)格形成支撐。但短期期價(jià)達(dá)到平水狀態(tài)后，若缺乏新的基本面利好刺激或政策推動(dòng)，后市繼續(xù)上行動(dòng)力可能會(huì)有所減弱，因此短線追多需謹(jǐn)慎。中期來看，四季度主產(chǎn)區(qū)安全環(huán)保檢查力度大概率會(huì)持續(xù)，供應(yīng)增量空間有限，疊加后續(xù)北方供暖季等潛在支撐，焦煤價(jià)格底部或?qū)⑻?。后續(xù)投資者需重點(diǎn)跟蹤鐵水產(chǎn)量的實(shí)際恢復(fù)情況、主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的釋放進(jìn)度以及進(jìn)口煤到港量變化，這些因素將直接影響焦煤期貨市場(chǎng)的后續(xù)運(yùn)行方向。（作者單位：山東齊盛期貨）