2025年12月03日，渤海證券發(fā)表了一篇基金行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，11月市場(chǎng)震蕩，基金和ETF呈現(xiàn)分化，私募基金規(guī)模擴(kuò)張。

報(bào)告摘要如下：　　核心觀點(diǎn)：

(資料圖片)

上月市場(chǎng)回顧：

11月滬深市場(chǎng)主要指數(shù)震蕩下跌，其中，科創(chuàng)50跌幅最大，下跌6.24%，上證50相對(duì)

抗跌，跌幅為1.39%。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中13個(gè)行業(yè)上漲，漲幅前5的行業(yè)分別為綜合、銀行、紡織服裝、石油石化和輕工制造；跌幅前5的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、汽車、電子、非銀金融和醫(yī)藥生物。

新開戶情況方面，根據(jù)上交所最新披露的數(shù)據(jù)，2025年10月，市場(chǎng)新增個(gè)人投資者開戶總數(shù)達(dá)230.26萬戶，機(jī)構(gòu)投資者0.78萬戶，兩者數(shù)量在連續(xù)多月上漲后首次經(jīng)歷了較大幅度的下跌。

私募證券投資基金市場(chǎng)延續(xù)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)。10月新備案規(guī)模環(huán)比回升至429.20億元；存續(xù)規(guī)模則顯著擴(kuò)張，達(dá)22.05萬億元，成功刷新近三年歷史新高。

公募基金市場(chǎng)概況：

11月，新發(fā)行基金65只，發(fā)行規(guī)模530.52億元；11月，主動(dòng)權(quán)益型與被動(dòng)權(quán)益型基金發(fā)行份額分別為132.67億份和132.8億份，環(huán)比雙雙回落。整體來看，權(quán)益類基金發(fā)行市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)小幅降溫態(tài)勢(shì)。

基金表現(xiàn)方面，11月，市場(chǎng)震蕩下行，除商品型基金外，全類型基金均有不同幅度的下跌，其中偏股型基金平均下跌幅度最大，下跌2.43%。

從基金風(fēng)格指數(shù)來看，11月市場(chǎng)呈現(xiàn)廣譜的下跌行情，不同風(fēng)格基金市場(chǎng)表現(xiàn)分化嚴(yán)重。價(jià)值風(fēng)格跑贏成長(zhǎng)風(fēng)格，大盤風(fēng)格跑贏小盤風(fēng)格。整體來看，大盤價(jià)值風(fēng)格相對(duì)抗跌，僅下跌0.45%，小盤成長(zhǎng)和小盤平衡風(fēng)格跌幅最大，約3.38%。

通過統(tǒng)計(jì)上月不同規(guī)模偏股型公募基金收益情況，可以看出，平均跌幅最小的為5000萬-1億的迷你型基金，平均下跌2.26%，正收益占比13.22%。跌幅最大的為40億-100億的大型基金，平均下跌2.56%，正收益占比10.98%。

通過對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金行業(yè)倉位的測(cè)算，11月主動(dòng)權(quán)益基金加倉幅度靠前的行業(yè)為家用電器、有色金屬和食品飲料；減倉幅度靠前的行業(yè)為國防軍工、計(jì)算機(jī)和電子。同時(shí)，我們對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的整體倉位進(jìn)行了測(cè)算，2025/11/28的倉位是81.96%，較上月上升了2.12pct.。

ETF市場(chǎng)概況：

ETF方面，11月資金凈流入1205.26億元，較上月有所放緩。個(gè)券層面，本期滬深300等多只寬基指數(shù)遭遇資金流出，黃金、港股科技、非銀以及創(chuàng)新藥等ETF資金凈流入居前。在日均成交活躍的標(biāo)的中，標(biāo)普生物科技ETF、標(biāo)普油氣ETF、糧食ETF廣發(fā)、港股紅利指數(shù)ETF、銀行AH優(yōu)選ETF上月漲幅居前，上漲3.2%-8.6%；沙特ETF、金融科技ETF匯添富、消費(fèi)電子ETF、機(jī)器人ETF富國、計(jì)算機(jī)ETF上月跌幅居前，下跌8.1%-9.0%；資金流向方面，資金凈流入靠前的有黃金ETF、恒生科技指數(shù)ETF、港股通非銀ETF、港股通創(chuàng)新藥ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF南方；資金凈流出靠前的有滬深300ETF易方達(dá)、煤炭ETF、華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF。

模型運(yùn)行情況：

11月風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型下跌0.14%，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型下跌0.34%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于當(dāng)前公開信息，存在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)、投資分析意見所依據(jù)的關(guān)鍵預(yù)期不能成立的風(fēng)險(xiǎn)，信息時(shí)效性與完整性局限，不構(gòu)成投資建議。