2023年建材行業(yè)中期投資策略報(bào)告 玻纖在建筑建材領(lǐng)域需求將改善 訊息

2022 年 12 月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2023 年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施 積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共 促高質(zhì)量發(fā)展合力。明年的工作主要圍繞以下幾個(gè)方面展開：一是著力擴(kuò)大國內(nèi)需求；二是加 快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；三是切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動搖”； 四是更大力度吸引和利用外資；五 是有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。 2023 年《政府工作報(bào)告》中明確指出，2023 年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長 5%左 右，城鎮(zhèn)新增就業(yè) 1200 萬人左右，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅 3%左右。同時(shí)指出積極的財(cái)政政策要加 力提效。赤字率擬按 3%安排。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資 規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。穩(wěn)定汽車 等大宗消費(fèi)，推動餐飲、文化、旅游、體育等生活服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)。政府投資和政策激勵要有效 帶動全社會投資加快實(shí)施“十四五”重大工程，實(shí)施城市更新行動。 對于非金屬建材行業(yè)而言，積極財(cái)政政策推進(jìn)以及擴(kuò)大內(nèi)需、加快重大工程建設(shè)、實(shí)施城 市更新行動都有望促進(jìn)行業(yè)需求的回升，另外加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保證產(chǎn)業(yè)體系的自主 可控和安全可靠，也有助于行業(yè)內(nèi)高端智能制造水平提升，提高產(chǎn)業(yè)競爭力。

（一）高純石英砂：產(chǎn)能釋放有望緩解供需偏緊問題

(資料圖片)

高純石英砂一般指 SiO2 含量高于 99.9%的石英微粉，通常由高品質(zhì)的天然石英礦物通過 物理化學(xué)技術(shù)提純技術(shù)后生產(chǎn)。高純石英砂因其獨(dú)特結(jié)構(gòu)優(yōu)勢具備耐高溫、低熱膨脹性、高度 絕緣、耐腐蝕、透光性強(qiáng)等特點(diǎn)，作為原材料廣泛應(yīng)用于大規(guī)模集成電路、光伏、光纖、光源、 薄膜材料、國防科技等領(lǐng)域，在高科技與高端制造領(lǐng)域中具備極高的戰(zhàn)略地位。

目前我國高純石英砂市場整體呈供需緊平衡狀態(tài)。供給端，全球優(yōu)質(zhì)原礦資源稀缺，因下 游領(lǐng)域如光伏、光纖、半導(dǎo)體等行業(yè)需求持續(xù)增長，其資源儲量持續(xù)減少，此外，高品質(zhì)原礦 資源分布不均，我國優(yōu)質(zhì)原礦較少，高純石英砂的供給量有限。需求端，高純石英砂下游應(yīng)用領(lǐng)域正處于高速發(fā)展階段，光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張以及其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對高純石英砂的需求量進(jìn) 一步增加，信息化時(shí)代半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展將進(jìn)一步增加對高純石英砂的需求。短期來看， 高純石英砂下游需求快速增加趨勢不變，因原礦資源稀缺導(dǎo)致的供給緊張問題暫無較好解決 方案，預(yù)計(jì)未來高純石英砂行業(yè)繼續(xù)保持供需緊平衡狀態(tài)。

1. 供給：產(chǎn)能逐步釋放，內(nèi)層砂國產(chǎn)替代仍是行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向

全球優(yōu)質(zhì)原礦資源較少且分布不均，其中規(guī)模最大、品質(zhì)最優(yōu)礦床的采礦權(quán)掌握在海外 公司手中。根據(jù)王九一《全球高純石英原料礦的資源分布與開發(fā)現(xiàn)狀》統(tǒng)計(jì)，全球高純石英原 礦主要分布于美國、挪威、澳大利亞、俄羅斯、毛里塔尼亞、中國、加拿大等 7 個(gè)國家，共 15 處礦床，生產(chǎn)礦山 8 處，未開采 7 處。美國斯普魯斯派恩礦具有礦體規(guī)模大、石英中流體雜質(zhì) 少、礦石品質(zhì)穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)，目前該礦供給了全球 90%以上的高純石英砂，目前該礦床的采礦權(quán) 有美國矽比科公司（原尤尼明）及挪威 TQC 公司持有。

全球高純石英砂原料資源儲量成遞減態(tài)勢。高純石英砂作為戰(zhàn)略性原材料，隨著下游光 伏、光纖、半導(dǎo)體等高科技和高端制造產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，其對高純石英砂的需求量持續(xù)增加， 高純石英原料不斷被開采，其資源儲量不斷減少。2014 年全球可加工高純石英原料資源儲量 為 10354 萬噸，到 2019 年減少至 7287 萬噸，降幅為 29.62%。 目前我國高純石英原料主要靠海外進(jìn)口，石英股份已與海外高品質(zhì)脈石英礦簽訂長期供 應(yīng)協(xié)議。我國雖硅質(zhì)資源豐富，但大部分礦床被作為普通硅石礦，無法達(dá)到高純石英原礦質(zhì)量 要求。近年我國光伏、半導(dǎo)體行業(yè)對高純石英砂需求大幅增加，目前我國仍需進(jìn)口高純石英石 原料滿足國內(nèi)高純石英砂生產(chǎn)。石英股份是我國主要高純石英砂生產(chǎn)企業(yè)，具備高純石英砂規(guī) ?；慨a(chǎn)技術(shù)和能力，受限于國內(nèi)高品質(zhì)原礦資源稀缺，石英股份的石英石主要靠外采供應(yīng)， 2021 年石英股份石英石海外采購量占比達(dá) 93.32%，主要采購于印度、巴西、非洲、美國等國家和地區(qū)。目前石英股份已經(jīng)與海外高品質(zhì)脈石英礦簽訂長期框架協(xié)議，后續(xù)我國高品質(zhì)石英 石的供應(yīng)較為穩(wěn)定。

美國矽比科宣布擴(kuò)產(chǎn)，全球高純石英砂供給將增加。美國矽比科公司（原尤尼明）原礦儲 量最高，在全球高純石英砂市場中處于絕對霸主地位，壟斷著國際上 4N8 及以上的高端石英 砂產(chǎn)品，其全球市場占有率達(dá) 90%以上。2023 年 4 月，美國矽比科公司宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，矽比 科將投資 2 億美元，計(jì)劃 2023-2025 年期間將其美國斯普魯斯派恩工廠的高純石英砂產(chǎn)量增加 一倍，預(yù)計(jì)整體供應(yīng)規(guī)模將新增 1.3 萬噸。短期來看，考慮到技術(shù)開采及擴(kuò)產(chǎn)周期等因素影響， 預(yù)計(jì)短期無法改變高純石英砂供給緊張的局面；中長期來看，雖矽比科擴(kuò)產(chǎn)將倍增全球高純石 英砂供給量，但在全球光伏行業(yè)高速發(fā)展下，高純石英砂的需求顯著增加，預(yù)計(jì)行業(yè)供需仍維 持偏緊狀態(tài)。

與此同時(shí)，石英股份產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大，合成石英砂有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，國內(nèi)高純石英砂供需 缺口或?qū)⒏纳啤Ｊ⒐煞葑鳛槲覈ㄒ灰患铱闪慨a(chǎn)提純高純石英砂的企業(yè)，其石英砂產(chǎn)能及產(chǎn) 量反映了我國高純石英砂的供給情況。石英股份近年來不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模、增加產(chǎn)量來滿足國 內(nèi)高純石英砂需求，截至 2022 年 3 月底石英股份高純石英砂產(chǎn)能達(dá) 3 萬噸/年，2022 年公司 高純石英砂產(chǎn)量達(dá) 3.69 萬噸。石英股份繼續(xù)提升其產(chǎn)能規(guī)模，推進(jìn)三期項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計(jì) 2023 年石英股份年產(chǎn) 6 萬噸高純石英砂項(xiàng)目將全面達(dá)產(chǎn)。隨著石英股份新產(chǎn)能的釋放，國內(nèi) 高純石英砂產(chǎn)量將進(jìn)一步增加。此外，凱盛科技投資建設(shè)的年產(chǎn) 5000 噸高純合成二氧化硅項(xiàng) 目正在推進(jìn)中，計(jì)劃 2023 年三、四季度將陸續(xù)建成投產(chǎn)。隨著合成高純石英砂產(chǎn)能的釋放， 我國高純石英砂供需缺口或?qū)⒏纳啤?/p>

光伏用石英坩堝內(nèi)層砂的國產(chǎn)替代仍是我國石英砂企業(yè)主要發(fā)展方向。雖然我國高純石 英砂的產(chǎn)能及產(chǎn)量逐年增加，但目前我國光伏用石英坩堝內(nèi)層砂暫未實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，內(nèi)層砂供 給受限將影響我國光伏產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張及發(fā)展。石英坩堝是分層結(jié)構(gòu)，有內(nèi)外兩層，外層是高氣泡 密度區(qū)域的氣泡復(fù)合層，內(nèi)層是 3-5mm 的透明層，稱為氣泡空乏層，內(nèi)層可使坩堝與溶液接 觸區(qū)的氣泡密度降低。由于內(nèi)層石英砂直接與晶液接觸，如果純度不夠則會出現(xiàn)則指析出至晶 體，影響晶體純度，外層石英砂的性能要求相對可以放寬，因此單晶石英坩堝內(nèi)層砂對高純石 英砂純度要求更高。目前我國已基本實(shí)現(xiàn)石英坩堝外層砂的國產(chǎn)替代，但國產(chǎn)石英砂質(zhì)量無法 滿足內(nèi)層需求，我國石英坩堝內(nèi)層用石英砂仍需從美國進(jìn)口。內(nèi)層砂生產(chǎn)受限將限制我國光伏 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，內(nèi)層砂國產(chǎn)替代仍是未來我國高純石英砂行業(yè)主要發(fā)展方向。 總體來看，國內(nèi)外企業(yè)高純石英砂產(chǎn)能將逐步釋放，有望緩解當(dāng)前供需偏緊狀態(tài)，此外， 石英坩堝內(nèi)層砂暫未實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，國內(nèi)光伏用石英砂或?qū)⒊霈F(xiàn)內(nèi)層砂供需錯(cuò)配情況。

2. 需求：光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化倍增高純石英砂需求

光伏發(fā)電系統(tǒng)是指利用太陽能發(fā)電的系統(tǒng)，主要由太陽能電池板（組件）、控制器、蓄電 池和逆變器等組成，當(dāng)太陽光照射在太陽能電池板上時(shí)，太陽能電池板就會將光能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔堋?晶硅電池片是太陽能電池板的主要組成部分，其分為單晶硅電池片和多晶硅電池片，單晶硅電 池片的拉絲生產(chǎn)需要用到以高純石英砂為原料制作而成的石英坩堝作為其生產(chǎn)器皿，石英坩 堝是單晶硅片生產(chǎn)中的關(guān)鍵耗材。

光伏用石英砂作為光伏組件重要的上游原料之一，在光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、光伏裝機(jī)量大幅 增加的情況下，其需求也隨之增加。 從全球市場來看，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）數(shù)據(jù)，2020-2022 年全球光伏新增裝機(jī) 量年分別為 130/170/230GW，年復(fù)合增長率達(dá) 33.01%。光伏發(fā)電作為綠色可再生能源之一成 為多個(gè)國家重點(diǎn)發(fā)展方向，預(yù)計(jì)未來全球光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模將繼續(xù)維持高增長態(tài)勢，光伏用高純石 英砂需求將繼續(xù)增長。

從國內(nèi)市場來看，我國光伏行業(yè)經(jīng)歷了政策驅(qū)動期、過渡期，目前已進(jìn)入市場驅(qū)動階段。 2021 年我國財(cái)政對新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目等不再補(bǔ)貼，實(shí)行平價(jià)上 網(wǎng)，隨著光伏發(fā)電技術(shù)水平的不斷提高，成本持續(xù)下降，光伏發(fā)電作為綠色可再生能源之一有 望替代傳統(tǒng)燃煤發(fā)電成為主要電力。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2022 年我國光伏發(fā)電裝機(jī)容量年復(fù)合增速 24.69%，2022 年底光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá) 392.61GW，同比增長 28.10%，新 增光伏發(fā)電裝機(jī)量 87.41GW，同比增長 60.30%，我國光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模正處于高速增長階段。結(jié) 合“十四五”規(guī)劃中對 2025 年非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高至 20%的目標(biāo)，以及我國 領(lǐng)導(dǎo)人在氣候雄心峰會上宣布 2030 年我國風(fēng)光發(fā)電總裝機(jī)量將達(dá)到 1200GW 以上的規(guī)劃，預(yù) 計(jì)“十四五”期間我國光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展趨勢不變，行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大將大幅增加國內(nèi)高純石英 砂的需求。

與此同時(shí)，光伏制造端硅片環(huán)節(jié)的發(fā)展趨勢是提升高純石英砂需求的主要因素，其增長邏 輯為硅片尺寸、類型以及晶硅電池技術(shù)的變化趨勢驅(qū)動硅片替換需求，促進(jìn)新產(chǎn)量增長，進(jìn)而 提高對石英坩堝需求，從而促使行業(yè)在終端裝機(jī)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升對光伏用高純石英砂的 需求。硅片大尺寸化對石英坩堝尺寸提出更高要求，導(dǎo)致其對高純石英砂的消耗量增加；硅片 向 N 型單晶硅片的轉(zhuǎn)化使其對石英坩堝原材料高純石英砂的純度及品質(zhì)要求更高，此外因 N 型單晶硅片對石英坩堝消耗速度更快，也將進(jìn)一步增加對高純石英砂的需求量。

（二）光伏玻璃：成本下行盈利改善

1.光伏玻璃：晶硅電池、薄膜電池等多場景應(yīng)用

光伏玻璃根據(jù)光伏電池種類不同有兩種生產(chǎn)工藝，壓延法為主流生產(chǎn)工藝。光伏電池用于 將太陽光能直接轉(zhuǎn)化為電能，根據(jù)電池材料種類不同可分為晶體硅電池和薄膜太陽電池兩類， 應(yīng)用于晶體硅電池的光伏玻璃采用壓延法生產(chǎn)，應(yīng)用于薄膜太陽電池的光伏玻璃采用浮法生 產(chǎn)。 晶硅電池分單晶硅和多晶硅，多晶硅電池占主導(dǎo)地位，具備光電轉(zhuǎn)化率更高、設(shè)備投資較 低、良品率高（95%）、透光率較高等優(yōu)勢，目前晶硅光伏電池技術(shù)最成熟，應(yīng)用范圍更廣泛， 在全球光伏電池市場份額占據(jù) 90%以上，以壓延法生產(chǎn)的光伏玻璃是目前的主流工藝。 薄膜電池由在玻璃表明附上幾微米厚度的感光材料制成，具備用材少、耗能低、工藝簡單 的成本優(yōu)勢，薄膜電池的光電轉(zhuǎn)化率通常為 8%左右，轉(zhuǎn)化率偏低且設(shè)備和技術(shù)投資較高，良 品率只在 60%左右，因此過去以浮法工藝生產(chǎn)的光伏玻璃在光伏裝機(jī)市場空間較小。

2.需求：雙玻滲透率提升以及大尺寸硅片應(yīng)用提升行業(yè)需求

雙玻光伏組件提升行業(yè)增長空間。傳統(tǒng)的單玻組件采用一塊玻璃作為蓋板材料，雙玻組件 由蓋板+背板兩塊光伏玻璃構(gòu)成，背板也可提供發(fā)電增益，相較于單玻組件具備更高的光電轉(zhuǎn) 換率、耐候性、抗腐蝕性，且生命周期更長。目前雙玻組件主要使用超白壓延玻璃作為封板， 超白壓延玻璃透光率、發(fā)電功率均優(yōu)于超白浮法玻璃，超白浮法玻璃抗沖擊性更強(qiáng)，且具備生 產(chǎn)成本低、良品率高等優(yōu)勢，并且通過鍍膜技術(shù)可以提高浮法玻璃透光率，因此近年來超白浮 法玻璃作為雙玻組件中的背板材料來使用引起行業(yè)新發(fā)展趨勢。雙玻組件于 2021 年被美國豁 免關(guān)稅，隨著雙玻組件不斷獲得下游認(rèn)可，預(yù)計(jì)雙玻組件滲透率將持續(xù)提升，根據(jù)中國光伏行 業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，雙玻組件 2021 年滲透率為 37.4%，預(yù)計(jì) 2023 年超過 50%，2025 年達(dá)到 60%， 雙玻組件的滲透率不斷攀升預(yù)計(jì)會為光伏玻璃的需求帶來新增量。

大尺寸硅片實(shí)現(xiàn)降本增效。硅片用于晶硅電池中，硅片的大小直接決定了晶硅組件功率， 硅片尺寸越大功率越高，市面上硅片尺寸較多，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，主要分為小于 166mm、166mm、182mm 和 210mm，小于 166mm 尺寸硅片功率約 350W 左右，166mm 尺寸 硅片功率約 455W-470W 左右，182mm 尺寸硅片功率在 545W-570W 之間，而 210mm 尺寸硅 片最高功率可達(dá) 660W。在硅片工藝中，硅片尺寸越小成本越高，大尺寸硅片同時(shí)還可降低硅 片制造成本，目前市場以小于 166mm 硅片為主，大尺寸硅片處于高速增長階段，根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，2021 年 182mm 和 210mm 市占率為 45%，同比增長 40.5%。隨著大尺寸硅片逐漸引起 市場廣泛關(guān)注，憑其優(yōu)勢有望成為未來主流工藝，而硅片尺寸越大則光伏組件面積越大，所用 的光伏玻璃也相應(yīng)增加，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升對光伏玻璃的需求。 “雙?！苯M件滲透率不斷提升，玻璃超薄化有望成為未來發(fā)展趨勢。玻璃厚度主要分為 ≤2.5mm、2.8mm、3.2mm 等規(guī)格，目前市場上主要使用 3.2mm 厚度的單玻組件，根據(jù)中國光 伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2020 年 3.2mm 厚度光伏玻璃占比為 70%。雙玻組件中主要使用≤2.5mm 厚 度的玻璃作為蓋板材料，2020 年≤2.5mm 厚度玻璃市占率 27.7%，2021 年市占率增長至 32%， 同比增長 4.3%，3.2mm 厚度玻璃市占率有所下降。低厚度玻璃具備透光率高、光電轉(zhuǎn)換率高、 輕重量運(yùn)輸成本低等優(yōu)勢，隨著雙玻組件滲透率不斷提升及新技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，厚度≤2.5mm 的蓋板玻璃市占率有望逐步提升，成為主要發(fā)展趨勢。

薄膜電池技術(shù)發(fā)展有望一定程度拉動超白浮法玻璃需求。薄膜太陽能電池是在玻璃、不銹 鋼等物質(zhì)表面附上微米級厚度的感光材料制成。根據(jù) CPIA 統(tǒng)計(jì)，目前市場上的主要技術(shù)路線 有碲化鎘（CdTe）、銅銦鎵硒（CIGS）和砷化鎵（GaAS）等，其中發(fā)展較快的電池技術(shù)為碲化 鎘與銅銦鎵硒，根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，碲化鎘組件實(shí)驗(yàn)效率、產(chǎn)線平均效率分別為 19.5%、15-18%， 銅銦鎵硒分別為 19.64%、15-17%，砷化鎵效率較高，但成本過高，目前生產(chǎn)規(guī)模不大。 薄膜電池具有耗材少、耗能低、重量輕、工藝簡單、弱光響應(yīng)較強(qiáng)等優(yōu)勢，底部可使用玻 璃或不銹鋼等低成本材料，可實(shí)現(xiàn)大面積連續(xù)生產(chǎn)。薄膜電池技術(shù)憑其獨(dú)特優(yōu)勢，在沙漠光伏 發(fā)電站中適用性更高，此外超白浮法玻璃的優(yōu)勢在于低成本、抗沖擊性強(qiáng)、美觀度高等，以薄 膜電池和超白浮法玻璃配套的光伏組件，能更好的適用于光伏建筑一體化（BIPV），隨著薄膜 電池多種技術(shù)路線的持續(xù)發(fā)展，未來有望拓寬超白浮法玻璃在下游市場的應(yīng)用范圍。

3.供給：產(chǎn)能過剩趨勢值得警惕

光伏玻璃行業(yè)供給端呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩趨勢，行業(yè)競爭加劇。2018-2020 年受政策影響，行業(yè) 供給承壓，工信部為遏制產(chǎn)能無序擴(kuò)張，化解過剩產(chǎn)能、調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，于 2017 年發(fā)布《水 泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，光伏玻璃被列為產(chǎn)能置換范圍內(nèi)，此后導(dǎo)致光伏玻璃供給短 缺，市場出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，價(jià)格創(chuàng)歷史新高。2021 年為實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”，保障光伏發(fā)展需 要，工信部修改政策內(nèi)容，明確光伏玻璃行業(yè)不在產(chǎn)能置換范圍內(nèi)，政策松綁提振光伏玻璃行 業(yè)發(fā)展，為盡快彌補(bǔ)需求缺口，搶占市場份額，各企業(yè)加速擴(kuò)張產(chǎn)線。 根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截止 2023 年上半年，國內(nèi)超白壓延玻璃日熔量為 88930t/d。2022 年 光伏玻璃聽證會流程產(chǎn)能共計(jì)約 26-30 萬噸，其中超白浮法玻璃約 17.5 萬噸。國內(nèi)超白壓延 玻璃在產(chǎn)基地 52 個(gè)，窯爐 112 座，生產(chǎn)線 444 條。 長期來看，超白壓延玻璃產(chǎn)業(yè)鏈若上游硅料新產(chǎn)能釋放，晶硅電池成本下降，光伏裝機(jī)量 提升則有望緩解當(dāng)前產(chǎn)能過剩壓力；超白浮法玻璃則受益 BIPV 廣闊市場，且憑借價(jià)格優(yōu)勢有 望實(shí)現(xiàn)部分壓延玻璃替代，未來仍有較大發(fā)展空間。

4.成本：原材料成本下行趨勢明顯

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2023 年 1-6 月純堿價(jià)格重心整體下移。上半年純堿廠家整體庫存偏 低，惜售情緒明顯，重堿和輕堿價(jià)格均高于去年同期。5 月受去庫以及新增產(chǎn)能預(yù)期影響，純 堿價(jià)格加速下行，年內(nèi)價(jià)格振幅超過 30%。受益于原材料價(jià)格下行，光伏玻璃行業(yè)盈利情況有 所改善。

（三）玻纖：短期企業(yè)去庫壓力較大，長期需求仍可期

1.需求：下游領(lǐng)域前景廣闊，玻纖高景氣有望持續(xù)

玻璃纖維下游應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在建筑建材、基礎(chǔ)設(shè)施、電子電氣、化工防腐、交通運(yùn)輸、 航空航天、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，其中部分產(chǎn)業(yè)屬于周期板塊，如建筑建材等；另一部分屬于新應(yīng) 用板塊，如交通運(yùn)輸?shù)钠囕p量化、節(jié)能環(huán)保的風(fēng)電等。在玻璃纖維眾多應(yīng)用領(lǐng)域中，風(fēng)電、 汽車輕量化、電子行業(yè)順應(yīng)國家政策和時(shí)代發(fā)展方向，其產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，市場空間快速擴(kuò)張， 玻璃纖維在其領(lǐng)域的市場需求保持高成長性。

（1）風(fēng)電：風(fēng)電裝機(jī)容量持續(xù)增加，支撐玻纖粗紗需求

我國正向綠色低碳化轉(zhuǎn)型，風(fēng)電、光能等新能源行業(yè)快速發(fā)展。玻璃纖維作為風(fēng)電上游原 材料，主要應(yīng)用于制造風(fēng)電葉片及機(jī)組罩。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的高速發(fā)展將拉動玻璃纖維及其制品的 市場需求。 在碳中和背景下，“十四五”規(guī)劃目標(biāo)進(jìn)一步提高新能源的比例，大力提升風(fēng)電、光伏發(fā) 電規(guī)模，有序發(fā)展海上風(fēng)電，2025 年非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到 20%左右。我國 領(lǐng)導(dǎo)人在氣候雄心峰會上宣布 2030 年我國風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 12 億千瓦以 上。此外，在 2020 年北京國際風(fēng)能大會上，400 多家風(fēng)能企業(yè)代表聯(lián)合發(fā)布《風(fēng)能北京宣言》， 提出在“十四五”期間，保證年均新增裝機(jī) 5000 萬千瓦以上，2025 年后，中國風(fēng)電年均新增 裝機(jī)容量應(yīng)不低于 6000 萬千瓦，2030 年至少達(dá)到 8 億千瓦。

近年來國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，裝機(jī)容量快速增加，我國風(fēng)電裝機(jī)容量占比逐年提升。 2022 年風(fēng)電裝機(jī)容量占全國發(fā)電總裝機(jī)容量的 14.28%，較 2021 年增長 0.45 個(gè)百分點(diǎn)，截至 2023 年 5 月風(fēng)電裝機(jī)容量占比為 14.38%，占比進(jìn)一步提升，但與傳統(tǒng)火電裝機(jī)量占比仍相差 較遠(yuǎn)，截至 2023 年 5 月我國火電裝機(jī)容量占比為 50.76%。此外，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)， 截至 2023 年 5 月我國風(fēng)電及太陽能發(fā)電總裝機(jī)量為 8.37 億千瓦，較 2023 年目標(biāo) 12 億千瓦還 有較大發(fā)展空間。從新增裝機(jī)量來看，2023 年 1-5 月新增風(fēng)電裝機(jī)容量為 1636 萬千瓦，同比 增長 51.2%，較“十四五”規(guī)劃的年均增量有一定差距，結(jié)合 2022 年風(fēng)電招標(biāo)量來看，2023 年風(fēng)電維持高景氣度度，支撐下半年風(fēng)電裝機(jī)增長空間。隨著我國新能源全產(chǎn)業(yè)鏈體系的建立， 綠色能源平價(jià)上網(wǎng)、市場化應(yīng)用不斷推進(jìn)，風(fēng)電使用量及需求將大幅提升，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展 將帶動玻璃纖維后續(xù)市場需求。

隨著疫情的緩解以及海風(fēng)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)后續(xù)風(fēng)電裝機(jī)量維持較高增速，中國可再 生能源學(xué)會預(yù)計(jì) 2023-2025 年國內(nèi)年均新增裝機(jī)量約 60-70GW。根據(jù)往年風(fēng)電裝機(jī)容量增長趨 勢及“十四五”政策風(fēng)力發(fā)電規(guī)劃，我們預(yù)測 2023-2025年新增風(fēng)電裝機(jī)容量約 54GW/61GW/67GW， 同 比 增 長 46.3%/12.5%/10.6%, 風(fēng) 電 累 計(jì) 裝 機(jī) 容 量 約 420GW/480GW/548GW ， 同 比 增 長 14.8%/14.5%/14.0%。未來 2-3 年風(fēng)電裝機(jī)容量增長確定性較強(qiáng)，有利于帶動玻纖市場需求的 提升。

（2）汽車輕量化：新能源汽車快速增長，汽車輕量化為玻纖粗紗帶來更多需求增量

在提倡節(jié)能減排、低碳綠色出行的背景下，輕量化成為汽車行業(yè)重要發(fā)展方向。汽車輕量 化是指在保證汽車強(qiáng)度和安全性能的前提下，盡可能地降低汽車的整備質(zhì)量，從而提高汽車的 動力性，減少燃料消耗，減低排氣污染。玻璃纖維是非常好的金屬材料替代材料，玻纖增強(qiáng)塑 料因兼具機(jī)械性能強(qiáng)及質(zhì)輕的特點(diǎn)，被廣泛用于替代汽車上的傳統(tǒng)金屬，以達(dá)到減重減排的目 的。對于燃油汽車，車身質(zhì)量降低可減少油耗量，對于新能源汽車，輕量化可增加續(xù)航里程。 在雙碳背景下，汽車輕量化成為汽車行業(yè)發(fā)展趨勢，加上新能源占比的提升，新能源車對輕量 化節(jié)能降耗的需求更加迫切，將有力拉動玻纖輕量化材料的需求。 近兩年，我國新能源汽車實(shí)現(xiàn)了快速增長，2020-2022 年新能源汽車產(chǎn)量及銷量年復(fù)合增 速分別為 122.67%、124.42%，2023 年前 5 個(gè)月新能源汽車高景氣持續(xù)，產(chǎn)量及銷量繼續(xù)維持 快速增長態(tài)勢。2023 年 1-5 月新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為 284.60 萬輛，同比增長 37%；累計(jì)銷量 為 294.03 萬輛，同比增長 46.79%。根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》要求，至 2025 年我國 新能源新車銷量占總銷量的占比應(yīng)達(dá)到 20%。當(dāng)前我國新能源汽車正處于加速發(fā)展階段，汽車輕量化更是處于發(fā)展初期，預(yù)計(jì)未來新能源汽車市場將為玻璃纖維行業(yè)帶來巨大需求。

（3）電子信息化：PCB 產(chǎn)值不斷擴(kuò)大，玻纖電子紗景氣度持續(xù)

玻纖電子紗具有絕緣性能好、防火阻燃、防水、耐老化、高強(qiáng)度、高模量等特點(diǎn)，可用于 印制電路板（PCB）核心基材覆銅板的生產(chǎn)。電子紗約占覆銅板成本的 25%-40%，是制備 PCB 的 重要原材料，PCB 行業(yè)空間與玻纖電子紗的需求息息相關(guān)。PCB 是重要的電子部件，是電子元 器件的支撐體，是電子元器件電氣相互連接的載體。 電子信息產(chǎn)業(yè)是我國重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性支柱產(chǎn)業(yè)，PCB 作為其產(chǎn)業(yè)中重 要的組成部分，受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持和推進(jìn)。隨著 5G 通訊、智能手機(jī)及電腦、VR 和 AR 等電子信息產(chǎn)品在生活中的不斷滲透，PCB 市場空間逐步擴(kuò)大。根據(jù) Prismarks 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2022-2027 年全球 PCB 產(chǎn)值年均復(fù)合增速為 3.80%，2027 年全球 PCB 產(chǎn)值有望達(dá)到 983.88 億 美元，全球 PCB 產(chǎn)值快速增長。此外，近年全球 PCB 產(chǎn)值中，中國大陸產(chǎn)值占比超 50%，受益 于國內(nèi)生產(chǎn)成本較低、產(chǎn)業(yè)政策支持等優(yōu)勢，全球 PCB 產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能逐漸形成以亞洲為主導(dǎo)、向中 國大陸轉(zhuǎn)移的態(tài)勢，Prismarks 預(yù)計(jì) 2022-2027 年中國大陸 PCB 產(chǎn)值年均復(fù)合增速為 3.30%。 中國 PCB 市場具有良好的發(fā)展前景及發(fā)展空間，玻璃纖維電子紗的市場需求有望維持高景氣 度。

（4）建筑建材：受益于地產(chǎn)竣工回暖，玻纖在建筑建材領(lǐng)域需求將改善

玻璃纖維在建筑建材領(lǐng)域中可用于內(nèi)外墻保溫材料、建筑防水材料、玻璃纖維增強(qiáng)水泥等 建材中。2022 年底地產(chǎn)利好政策不斷發(fā)布，各地方保交樓政策持續(xù)推進(jìn)，“三支箭”政策直接 利好房地產(chǎn)行業(yè)供給側(cè)，為房企提供融資渠道和空間，利于緩解地產(chǎn)行業(yè)資金緊張問題。從 2023 年 1-5 月地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)來看，2023 年地產(chǎn)竣工端回暖趨勢確定，前 5 個(gè)月竣工保持復(fù)蘇 態(tài)勢。隨著竣工端的復(fù)蘇，玻璃纖維在建筑建材領(lǐng)域的市場需求同比去年將有所改善。

2.供給：產(chǎn)能逐步釋放，玻纖企業(yè)庫存高位

我國玻璃纖維產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展階段，隨著國內(nèi)玻璃纖維下游新應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，玻 纖市場總需求大幅增加。各玻纖企業(yè)針對下游市場需求的變化迅速進(jìn)行產(chǎn)能布局及產(chǎn)能結(jié)構(gòu) 調(diào)整，自 2020 年下半年起國內(nèi)各玻纖企業(yè)產(chǎn)能逐步釋放，當(dāng)前玻璃纖維行業(yè)產(chǎn)能較往年同期 處于較高水平，截至 2023 年 6 月底中國玻纖行業(yè)月度產(chǎn)能為 56.88 萬噸，同比增長 6.71%。 因國內(nèi)各企業(yè)產(chǎn)能的逐步釋放，近年玻纖產(chǎn)量逐步增加，截至 2022 年底，中國玻纖年產(chǎn)能達(dá) 660.5 萬噸，同比增長 9.90%。

2023 年上半年玻纖下游應(yīng)用領(lǐng)域需求表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)玻纖企業(yè)庫 存壓力較大，2023 年 6 月中國玻璃纖維月度企業(yè)庫存達(dá) 84.97 萬噸，同比增長 90.05%。

3.價(jià)格：需求疲軟疊加去庫壓力，粗紗及電子紗價(jià)格低位運(yùn)行

粗紗方面，2023 年上半年國內(nèi)玻纖粗紗市場需求延續(xù) 2022 年下半年弱勢運(yùn)行態(tài)勢，下游 需求持續(xù)疲軟，導(dǎo)致今年上半年粗紗價(jià)格低位，截至 6 月 30 日，國內(nèi)主流玻纖廠家纏繞直接 紗 2400tex 日度出廠均價(jià)為 4300 元/噸，同比下降 28.63%。電子紗方面，2023 年上半年電子 紗價(jià)格震蕩低位運(yùn)行，截至 6 月 30 日國內(nèi)主流玻纖廠家電子紗 G75 日度出廠價(jià)為 7800 元/噸， 同比下降 17.46%。當(dāng)前粗紗、電子紗下游需求表現(xiàn)一般，企業(yè)庫存壓力較大。短期來看，需求 偏弱疊加廠家去庫壓力，價(jià)格或?qū)⒕S持弱勢運(yùn)行。中長期來看，玻璃纖維下游需求如風(fēng)電、新 能源汽車等產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)仍有較大發(fā)展空間，長期粗紗及電子紗價(jià)格有上行預(yù)期。

（一）需求端：基建、竣工端需求維持增長

2023 年 1-5 月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長 7.50%，增速較 1-4 月減少 1.0 個(gè)百分點(diǎn)，基 建投資雖保持較高增速水平，但增速整體呈回落態(tài)勢且降幅有所擴(kuò)大?；ㄍ顿Y保持較高增速 主要系今年上半年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行速度較快所致，根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023 年 1-4 月 地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行額累計(jì)達(dá) 1.62 萬億元，同比增長 15.67%，發(fā)行額度占年度總目標(biāo)的 42.67%。后續(xù)隨著專項(xiàng)債額度逐步發(fā)放完畢，將影響下半年基建投資增速。 2023 年 1-5 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降 7.20%，較 1-4 月減少 1.0 個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資 累計(jì)降幅有所擴(kuò)大，單月數(shù)據(jù)來看，5 月地產(chǎn)投資 1.02 萬億元，環(huán)比增長 6.77%，同比減少 21.52%。1-5 月房屋新開工面積同比下降 22.60%，較 1-4 月減少 1.40 個(gè)百分點(diǎn)，其中 5 月單 月環(huán)比增長 19.78%，同比減少 28.48%。地產(chǎn)投資及房屋新開工面積單月環(huán)比均出現(xiàn)回升，地 產(chǎn)或有好轉(zhuǎn)跡象。1-5 月房屋竣工面積同比增長 19.60%，較 1-4 月增加 0.8 個(gè)百分點(diǎn)，增幅有 所收窄，其中 5 月單月房屋竣工面積環(huán)比減少 2.52%，同比增長 24.52%，地產(chǎn)竣工保持復(fù)蘇態(tài) 勢，但復(fù)蘇進(jìn)度放緩。

（二）消費(fèi)建材：集中度提升有望超預(yù)期

1.建筑節(jié)能推動綠色建材應(yīng)用推廣

根據(jù)中國建筑節(jié)能協(xié)會能耗統(tǒng)計(jì)專業(yè)委員會數(shù)據(jù)顯示，全國建筑全過程能耗總量 21.47 億 噸標(biāo)準(zhǔn)煤當(dāng)量（tce），占全國能源消費(fèi)總量比重的 46.5%，其中建材生產(chǎn)能耗 11 億 tce，建筑 施工能耗 0.47 億 tce，建筑運(yùn)行能耗 10 億 tce。全國建筑全過程碳排放總量為 49.3 億噸，占全 國碳排放比重為 51.3%，其中建材生產(chǎn)階段碳排放 27.2 億噸，建筑施工碳排放 1 億噸，建筑 運(yùn)行階段碳排放 21.1 億噸。 在建筑運(yùn)行階段，使用節(jié)能環(huán)保的綠色建材將有效降低建筑碳排放。如合理運(yùn)用高質(zhì)量保 溫材料，保障建筑具有良好的保溫隔熱性能；使用石膏板等輕質(zhì)墻體替代傳統(tǒng)墻體等。在碳中 和背景下，建筑能耗標(biāo)準(zhǔn)提高有助于高品質(zhì)綠色建材應(yīng)用得到普及和推廣，具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn) 品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將受益。

隨著城鎮(zhèn)化率突破 60%，我國全面進(jìn)入城鎮(zhèn)化中后期。中國城市規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院在《中國 城鎮(zhèn)化 60%后的趨勢展望》中提到：“近年來，國內(nèi)城鎮(zhèn)化呈現(xiàn)增速放緩，人口流動更加近域 化,人口結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，需求多元化等新特征。未來，多元服務(wù)經(jīng)濟(jì)需求的現(xiàn)實(shí)性和保障人力 資源的迫切性，城鄉(xiāng)雙向融合的現(xiàn)實(shí)性和城市存量更新的迫切性將成為影響我國城鎮(zhèn)化發(fā)展 的主要因素，以生態(tài)文明思想為指導(dǎo)的國土空間結(jié)構(gòu)調(diào)整，以人民為中心的人居環(huán)境建設(shè)和城 市治理的現(xiàn)代化應(yīng)當(dāng)成為未來的工作重點(diǎn)。七大國家區(qū)域戰(zhàn)略會在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)引領(lǐng) 我國空間格局調(diào)整和人口流動?！?從目前的城市化進(jìn)程來看，預(yù)計(jì) 2035 年城鎮(zhèn)化率將達(dá)到 75%左右，和發(fā)達(dá)國家 80%的水 平基本持平。未來居民的新增住房需求降低，消費(fèi)建材將進(jìn)入存量時(shí)代。疊加“房住不炒”政 策，居民對房屋質(zhì)量的要求將進(jìn)一步提升。

2.行業(yè)承壓下消費(fèi)建材龍頭公司市占率提升趨勢增強(qiáng)

消費(fèi)建材板塊細(xì)分子行業(yè)眾多，包括防水、管材、五金、瓷磚、涂料、石膏板等。除石膏 板行業(yè)集中度較高之外，其他行業(yè)均呈現(xiàn)較為分散的格局，行業(yè)內(nèi)排名第一的龍頭公司市占率 不到 20%。 2022 年消費(fèi)建材類企業(yè)極限承壓環(huán)境下，部分龍頭企業(yè)營收仍保持增長，顯示大公司抗 風(fēng)險(xiǎn)能力顯著高于中小企業(yè)，行業(yè)龍頭公司市占率進(jìn)一步抬升。 C 端消費(fèi)建材業(yè)績復(fù)蘇將持續(xù)，疊加保交樓需求提振以及消費(fèi)升級、城市更新等需求帶動， 預(yù)計(jì)消費(fèi)建材行業(yè)將維持高成長性，龍頭企業(yè)話語權(quán)將繼續(xù)提升。

（三）浮法玻璃：竣工端回暖提升行業(yè)需求

2023 年 1-5 月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量為 3.89 億重量箱，同比減少 8.30%，較 1-4 月減少 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，其中 5 月單月產(chǎn)量為 7962 萬重量箱，同比減少 9.40%，環(huán)比增加 1.14%。平板玻璃 產(chǎn)量月環(huán)比增加主要系當(dāng)前地產(chǎn)竣工回暖，需求增加所致；產(chǎn)量同比減少主要系行業(yè)整體盈利 水平較弱背景下中小企業(yè)淘汰加速，行業(yè)供給收縮。需求端，地產(chǎn)竣工持續(xù)復(fù)蘇，浮法玻璃需 求修復(fù)，但 5 月地產(chǎn)竣工恢復(fù)速度放緩，浮法玻璃價(jià)格階段性回調(diào)，企業(yè)庫存小幅增加。5 月 底全國 4.8/5mm浮法平板玻璃市場價(jià)為 2174.4元/噸，較月初下調(diào) 3.64%，年同比增長 13.03%； 截至 5 月 25 日浮法玻璃企業(yè)周度庫存為 4789 萬重量箱，環(huán)比增加 17.38%，同比減少 28.82%。 在地產(chǎn)保交樓政策作用下，地產(chǎn)竣工端持續(xù)修復(fù)，浮法玻璃需求呈增長態(tài)勢。在需求修復(fù)、原材料成本下行的背景下，浮法玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績修復(fù)可期。

（四）水泥：價(jià)格繼續(xù)筑底，期待下半年旺季需求的回升

1.需求：基建支撐下半年水泥市場需求

2023 年上半年水泥行業(yè)整體表現(xiàn)為旺季不旺、淡季更淡的情況，3-4 月份為水泥傳統(tǒng)旺 季，但上半年受制于房企資金緊張問題，地產(chǎn)開工端持續(xù)走弱，地產(chǎn)開工對水泥需求拉動作用 不大，水泥市場需求主要靠基建支撐。 基建領(lǐng)域，2023 年前五個(gè)月基建投資保持較高增速水平，其主要原因系上半年地方政府 專項(xiàng)債發(fā)行速度較快所致。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023 年 1-4 月地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行額 累計(jì)達(dá) 1.62 萬億元，同比增長 15.67%，發(fā)行額度占年度總目標(biāo)的 42.67%，后續(xù)隨著專項(xiàng)債額 度逐步發(fā)放完畢，將影響下半年基建投資增速。地產(chǎn)領(lǐng)域，2023 年 1-5 月地產(chǎn)開工端未見好 轉(zhuǎn)，房企資金緊張問題仍存，影響下游開工及施工，水泥在地產(chǎn)開工端需求表現(xiàn)不及預(yù)期。預(yù) 計(jì)下半年地產(chǎn)開工端繼續(xù)維持弱勢運(yùn)行態(tài)勢。 短期來看，預(yù)計(jì)后續(xù)南方梅雨季節(jié)將影響下游開工及施工，水泥市場需求呈波動下行態(tài)勢； 中長期來看，在地產(chǎn)資金緊張問題尚存的情況下，水泥市場需求仍需基建端拉動，隨著 9-10 月 行業(yè)傳統(tǒng)旺季的來臨，需求將環(huán)比回升。

2.供給：企業(yè)去庫壓力較大，各省份錯(cuò)峰停窯時(shí)間延長

2023 年 1-5 月水泥累計(jì)產(chǎn)量 7.71 億噸，同比增長 1.90%，其中 5 月單月水泥產(chǎn)量為 1.96 億噸，同比減少 0.40%。前五個(gè)月水泥產(chǎn)量同比增加主要系去年同期受疫情停工影響導(dǎo)致基數(shù) 較低所致，水泥行業(yè)產(chǎn)量整體仍呈收縮態(tài)勢。今年水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩，供給失衡，全國范圍內(nèi) 部分高成本熟料產(chǎn)線被迫停產(chǎn)，此外，需求持續(xù)偏弱下水泥熟料庫存維持高位運(yùn)行，截至 6 月 29 日全國水泥熟料周度庫容率為 73.61%，企業(yè)去庫壓力下生產(chǎn)動力不足，各省份主動增加錯(cuò) 峰停窯時(shí)間，水泥產(chǎn)量呈縮減狀態(tài)。

價(jià)格方面，2023 年上半年水泥價(jià)格整體呈下行態(tài)勢，市場需求疲軟下水泥行業(yè)競爭加劇， 水泥企業(yè)通過以量補(bǔ)價(jià)方式增加銷量，緩解庫存壓力，截至 2023 年 6 月底 P.O42.5 散裝水泥 市場價(jià)為 326.92 元/噸，同比下降 15.36%，較 2023 年初下降 14.96%，當(dāng)前水泥價(jià)格低于 2018- 2022 年同期價(jià)格水平。短期需求疲軟下水泥價(jià)格繼續(xù)保持低位運(yùn)行，但隨著 9-10 月傳統(tǒng)旺季 的來臨，市場需求回暖有望帶動水泥價(jià)格筑底回升。

總體來看，短期水泥市場需求疲軟，企業(yè)去庫壓力較大，各省份延長夏季錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間， 水泥供給收縮，水泥價(jià)格繼續(xù)維持低位運(yùn)行；隨著 9、10 月傳統(tǒng)旺季的來臨，市場需求環(huán)比將 有所改善，水泥價(jià)格有上漲動力，但較往年同期仍處于低位，長期水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)成為常態(tài)， 總供給呈收縮態(tài)勢。此外，在碳中和背景下，行業(yè)產(chǎn)能置換推動水泥供給側(cè)改革，壓縮行業(yè)現(xiàn) 有產(chǎn)能，加快行落后產(chǎn)能的淘汰，行業(yè)集中度不斷提升，利好具有規(guī)模優(yōu)勢的區(qū)域龍頭企業(yè)。

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