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2025年10月29日，興業證券發表了一篇基金行業的研究報告，報告指出，2025年三季度主動權益基金加倉科技成長，減倉消費及金融地產。

報告摘要如下： 看點一：主動權益定價權企穩，存量贖回壓力加速出清 2025年三季度，在市場快速上漲行情驅動下，主動權益基金管理規模迅速反彈，與此同時，主動權益基金的定價權也迎來底部企穩。三季度存量基金贖回壓力加速釋放出清，負債端贖回已不構成主動創造超額的制約。 看點二：配置上，大幅加倉科技成長，減倉消費、金融地產 2025年三季度，主動偏股基金大幅加倉科技成長，相對應的，主動偏股基金在消費、金融地產、周期、醫藥上的倉位下降。 從一級行業倉位變動來看，2025Q3主動偏股基金加倉較多的行業是電子、通信、電力設備、有色金屬、傳媒，減倉較多的行業是銀行、食品飲料、家用電器、汽車、國防軍工。從二級行業倉位變動來看，2025Q3主動偏股型基金加倉較多的二級行業是通信設備、消費電子、半導體、電池、元件，減倉較多的二級行業是白色家電、城商行Ⅱ、白酒、股份制銀行、化學制藥。 看點三：三個維度看科技成長板塊配置創歷史新高 科技成長內部細分板塊上看，上游算力與PCB等高景氣領域連續兩個季度持續增配，同時北美算力加倉更為顯著。 剔除掉漲跌幅影響來看，三季度公募實際重倉凈流入科技成長板塊310億元，并且主要流向消費電子板塊，而通信設備、半導體、元件配置增長主要由上漲貢獻。 根據電子板塊當前重倉配置比例來看，已經突破過去幾輪主動基金對于單一行業配置比例20%的歷史經驗上限。但經濟重要性行業可能不單單以產業邏輯理解，隨著科技成長領域發展與經濟增長的相關性逐步提升，電子板塊的配置比例短期并不一定要向20%回歸。 看點四：紅利板塊配置比例大幅下降 紅利低波指數和中證紅利指數配置比例均大幅下降，中證紅利配置比例降至歷史最低水平。偏股基金重倉股中持有紅利低波指數下降2.61pct至2.61%，持有中證紅利指數成分股倉位上升3.09pct至2.90%。 看點五：工業富聯（601138）、寒武紀等新晉公募前二十大重倉 2025年三季度，主動偏股型基金加倉比例前5的個股分別是中際旭創（300308）、工業富聯、新易盛（300502）、寒武紀、立訊精密（002475），減倉比例前5的個股為美的集團（000333）、招商銀行、順豐控股（002352）、貴州茅臺（600519）、格力電器（000651）。 看點六：個股與行業集中度同步上升 前5/10/30/50/100的重倉股集中度均明顯上升，較一季度分別上升4.19pct、5.75pct、7.74pct、7.01pct、6.34pct。行業視角下，主動偏股基金前3/5/10大重倉行業集中度均上升，較一季度分別上升8.02pct、10.02pct、6.29pct。 看點七：港股倉位小幅下降，結構上增配醫療保健、原材料 2025Q3，主動偏股基金的港股倉位小幅下降。截至三季度，主動型基金持有港股重倉股規模為3873.8億元，較上季度末增加654.8億元，港股倉位由19.85%小幅下降至19.09%。行業方面，公募持有港股醫療保健業、原材料業倉位環比上升，電訊業、金融業倉位回落。 風險提示：本報告為歷史數據分析報告，不構成對行業或個股的推薦和建議。