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中金發布研報稱，考慮到中國燃氣（00384）現金流情況向好，股息分配有望維持穩定，1HFY26公司擬派發中期股息0.15港元/股，同比持平。維持跑贏行業評級和10港元目標價，對應FY26/FY27

18.4x/17.3x P/E（5%股息收益率），較當前股價有16.3%的上行空間。當前股價對應 FY26/FY27 15.8x/14.9x P/E。

公司公布1HFY26業績

1HFY26公司收入345億港元，歸母凈利潤13.3億港元，天然氣零售量91.9億方，其中工業氣量48.9億方，商業氣量15.5億方，零售氣毛差0.58元/方；新增居民接駁67.6萬戶；增值業務經營性利潤10億港元，同比基本持平。自由現金流方面，1HFY25公司自由現金流26億港元，YoY+3.8億港元，主因公司完成部分低效資產處置，1HFY26公司投資性現金流出同比減少9.4億港元至-5.2億港元。

2HFY26氣量增速或迎邊際改善

向前看，考慮到2025/2026采暖季氣溫或有望恢復常態，管理層指引2HFY26氣量增速出現修復，全年氣量同比增速有望修復至+0-2%。毛差方面，基于居民順價比例提升，公司維持全年毛差0.55元/方（YoY+0.01元/方）指引不變。